每日金融市場深度報告

以下是本日（2025年12月3日）的全球金融市場專題報告：

# 執行摘要

本日全球外匯市場主要受美聯儲降息預期升溫影響，美元指數承壓下跌，非美貨幣普遍走強。市場對美聯儲12月降息25個基點的預期高達87%至89%，成為美元走勢的核心驅動力。地緣政治風險和季節性因素也對市場情緒產生影響。

# 關鍵數據概覽

• 美元指數 (DXY)：昨日（12月2日）收盤下跌0.06%，收於99.357。
• 歐元兌美元 (EUR/USD)：昨日收於1歐元兌1.1622美元，高於前一交易日的1.1608美元。
• 英鎊兌美元 (GBP/USD)：本日匯率約為1.3199，較昨日下跌約0.212%。昨日收於1英鎊兌1.3211美元，低於前一交易日的1.3213美元。
• 美元兌日元 (USD/JPY)：昨日收於1美元兌155.88日元，高於前一交易日的155.48日元。 本日日元兌美元匯率約為0.00641005，較昨日下跌約0.346%。
• 人民幣兌美元 (CNY/USD)：玉山銀行顯示昨日即期買入價為4.419，賣出價為4.469。

# 宏觀驅動與趨勢分析

美聯儲在12月會議上降息25個基點的市場預期持續升溫，芝加哥商品交易所（CME）的「美聯儲觀察」工具顯示，降息概率已高達87.2%至89.2%。這一預期主要受到美國勞動力市場狀況疲軟以及美聯儲官員近期鴿派言論的推動。此外，白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特被視為下一任美聯儲主席的熱門人選，其貨幣政策立場偏向「鴿派」，進一步強化了市場對降息的預期。

美元因此面臨顯著壓力，美元指數接近兩週低點。歐洲央行行長拉加德本日將發表講話，其言論可能對歐元區的通脹前景、經濟預測及貨幣政策策略提供線索，進而影響歐元走勢。日元在經歷了日本央行行長植田和男鷹派言論引發的漲勢後，本日有所回落，交易員獲利了結。

# 後市展望與風險提示

短期內，美聯儲的降息預期將繼續主導外匯市場，美元可能維持弱勢。然而，Scotiabank首席外匯策略師Shaun Osborne指出，考慮到「美聯儲政策預期/對潛在領導層變動的關注/季節性趨勢」，美元當前進一步反彈的空間有限。歷史數據顯示，美元指數在12月平均下跌約0.9%。投資者應密切關注本週晚些時候公布的個人消費支出（PCE）指數，這將是美聯儲首選的通脹指標，可能進一步鞏固或改變市場對降息的預期。地緣政治事件，如俄烏衝突的進展，也可能隨時引發避險情緒，對美元和日元等避險貨幣產生影響。

# 執行摘要

本日黃金價格在經歷近期強勁上漲後出現獲利了結式回調，但市場對美聯儲降息的預期仍提供堅實支撐。原油市場則在俄烏和平前景不明朗與供應過剩擔憂之間權衡，價格小幅下跌。OPEC+維持現有產量水平的決議，短期內為油價提供了支撐，但長期供需失衡風險猶存。

# 關鍵數據概覽

• 現貨黃金：昨日（12月2日）紐約時間16:13下跌0.6%，至每盎司4208.68美元。 本日亞市早盤交投於4209美元/盎司附近。
• 美國黃金期貨：2月交割的黃金期貨價格昨日下跌0.9%，至每盎司4235.50美元。
• 布倫特原油 (Brent Crude)：昨日下跌1.14%，收於每桶62.45美元。 本日收盤價為62.38美元。
• 西德克薩斯中級原油 (WTI Crude)：昨日下跌1.15%，收於每桶58.64美元。 本日交投於58.67美元/桶附近。

# 宏觀驅動與趨勢分析

黃金市場：金價昨日自六週高位回落，主要由於投資者在近期強勁上漲後進行了獲利了結操作。然而，市場對美聯儲12月降息的強烈預期，依然是支撐金價的核心動力。降息預期降低了持有無收益資產黃金的機會成本，使其對國際買家更具吸引力。此外，新興市場央行的強勁需求在過去三年中推動金價上漲了170%。全球債券市場的動盪以及地緣政治緊張局勢也為黃金提供了避險需求支撐。

原油市場：國際油價昨日下跌，市場在俄烏和平談判前景不明與持續存在的供應過剩擔憂之間進行權衡。OPEC+決定在2026年第一季度維持目前的產量設定不變，旨在避免在供應過剩風險增溫之際擴大市場失衡，這為油價提供了一定支撐。然而，國際能源署（IEA）預測，到2025年全球石油供應將超出需求約100萬桶/日。地緣政治風險，如俄羅斯與烏克蘭的衝突以及美國與委內瑞拉的緊張關係，雖然可能引發供應中斷擔憂，但在供過於求的大背景下，其對價格的提振作用有限。

# 後市展望與風險提示

黃金：儘管短期內可能出現技術性回調和獲利了結，但市場對美聯儲降息的預期仍將是黃金價格的堅實底部。分析師普遍看好金價前景，瑞銀預測到2026年底可能達到每盎司4500美元，德意志銀行估計平均價格為4450美元。本週將公布的美國11月ADP就業報告和9月PCE指數，以及美聯儲主席鮑威爾的講話，將為黃金走勢提供更多線索。

原油：原油市場短期內將繼續受到地緣政治事件和OPEC+政策的影響。儘管OPEC+維持產量限制，但全球經濟增長放緩，特別是亞洲主要消費國製造業動能的減弱，可能限制原油需求復甦。2025年供應可能過剩的預期，若需求未能同步回暖，油價仍可能面臨下行壓力。投資者應高度警戒2026年的風險變數，包括OPEC+策略調整、地緣政治演變、全球經濟需求變化以及能源轉型進程。

# 執行摘要

本日全球加密貨幣市場普遍反彈，比特幣和以太坊均錄得顯著漲幅，部分收復了前一日的失地。市場情緒受美聯儲降息預期升溫提振。然而，中國大陸對加密貨幣的監管持續收緊，特別是將穩定幣明確定義為非法虛擬貨幣，對該地區的加密生態構成重大衝擊。

# 關鍵數據概覽

• 比特幣 (BTC)：本日價格約為91,083美元，過去24小時內上漲0.79%。 昨日至本日早盤大漲超過6-7%，回升至9萬美元上方。
• 以太坊 (ETH)：昨日至本日早盤大漲超過7%。
• 比特幣現金 (BCH)：本日大漲8.74%，報554.9美元。日內最高價為555.6美元，最低價為508.8美元。總市值109.37億美元，市值排名第10。

# 宏觀驅動與趨勢分析

加密貨幣市場在經歷前一日的下跌後，本日出現全線反彈，主要受到美聯儲降息預期重新升溫的提振。市場對美聯儲12月降息25個基點的概率高達87.6%，這種對流動性寬鬆的預期通常對風險資產（包括加密貨幣）構成利好。

然而，中國大陸的監管動態對加密貨幣市場產生了重大影響。中國人民銀行近日牽頭召開了打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，並聯合12個部門明確指出，穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，本質上屬於非法金融活動，並將其納入所有禁令範疇。會議強調，穩定幣缺乏完善的監管框架，無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢、反恐怖融資等金融監管要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、跨境資金違規轉移等非法活動的風險。此舉旨在封堵資金外逃渠道，並維護金融市場秩序。值得注意的是，此項監管不影響香港的穩定幣相關佈局。

在區塊鏈技術發展方面，Token Cat Limited董事會批准了一項10億美元的加密資產投資政策，顯示業界對長期發展仍有信心。

# 後市展望與風險提示

加密貨幣市場短期內將繼續受到宏觀經濟政策，尤其是美聯儲利率決策的影響。若美聯儲如預期降息，可能為市場提供進一步上漲動能。然而，中國大陸對穩定幣的嚴厲監管，將持續對該地區的加密貨幣活動構成壓力，並可能影響全球市場對穩定幣的認知和使用。投資者應警惕監管政策變化帶來的潛在風險，特別是穩定幣在跨境交易和資本流動中的角色可能面臨挑戰。儘管有正面投資消息，但整體監管趨勢仍是影響加密貨幣市場長期發展的關鍵因素。